资本经营属于外部交易型的资本战略扩张。企业资本经营的主要手段是通过吸收外来资本进行有效的投资、兼并、收购和重组，从而推动企业的发展。面对激烈的市场竞争，建筑企业要做大做强离不开资本运作。本文分析了当前建筑企业资本运作的困境，提出了解决策略，并以中国铁建为例进行实证分析。
建筑企业资本运作的困境
一、行业竞争激烈中标难
从经营情况来看，建筑企业的利润水平较低，净利率更是低得惊人。2007年大部分建筑行业上市公司的净利率在2%~3%，与大多数上市公司的净利率水平相比，差距非常大。绝大多数企业都面临因生产任务不足被迫放弃施工的状况，从而导致企业不顾一切地低价竞标、盲目而不计后果地垫资承包等。
除此之外，一些投资方把施工单位材料供应牢牢控制在自己手中，企业的盈利空间被进一步压缩。投资方在合同中明确规定，主要材料（往往是有钱可赚的材料）由投资方自己供应，或由投资方指定供货商供应。这样，施工企业就没有什么利润可赚，利润微乎其微。
二、资金周转困难重重
资金周转困难体现在垫资施工经营难、工程竣工撤场难等方面。一些建设单位利用建筑市场竞争激烈的有利时机，要求施工企业垫资建设。施工企业部分或全额垫资进行工程建设，一方面造成了自身资金紧张，再无流动资金承包其他工程；另一方面，这类建设单位往往不能按时划拨资金，甚至故意拖延结算时间。施工企业垫资建设了工程，却拿不到工程款，从而陷入进退两难的境地。另外，巨额应收账款造成企业现金流量紧张，企业无法正常经营。有些企业只能依靠银行贷款过日子，而贷款利息又不断升高，给企业带来巨大的经济负担。
三、管理不善陷入资金困境
从一些施工企业的资金使用情况来看，建筑行业资金使用率低，亏损额较大。许多建筑企业不同程度地存在着购置设备、材料靠拉关系、搞回扣等不正之风，造成材料价格偏高。有的经营者为了升职或连任，忽视企业长远利益和国家利益，急功近利，开支无计划，导致企业资金日趋紧张，无法摆脱资金匮乏的困境。
解决资本运作问题的策略
1.银企联盟战略
缺少资金和融资能力弱是长期以来制约我国建筑企业拓展业务的重要因素。
企业筹措资金的重要方法之一是建立银企联盟，效仿西方发达国家建筑企业的发展道路，推进银行资本与产业资本的融合，以财团的金融资本支持承包企业的发展。建筑企业依托金融机构在国内外的融资优势，可以在一定程度上增强企业的投融资能力。借助于金融机构提供的贷款、担保、结算、咨询等服务，建筑企业可以增强自身在投标中的竞争力，增大夺标的概率，并有效规避金融风险。
2.一体化战略和多元化战略
一体化战略是指企业对具有优势和增长潜力的产品和业务，沿其经营链条的纵向和横向拓展业务的深度和广度，从而扩大经营规模，实现企业大发展。多元化战略是指企业为了避免业务单一风险而进入其他产业的战略。建筑企业按照多元化战略应承接多种形式的对外承包工程，从目前的单一服务型企业，发展为能够提供多元化服务、有相当高的技术和管理水平的综合性承包工程企业。
3.资本结构重组
闲置资产不仅占用了企业有限的资金，而且降低了企业的利润率。所以在进行闲置资产盘活的过程中，要抛弃出售国有企业的资产就是国有资产流失的错误观念。
资本流动要求摆脱所有制的束缚，在更大范围、更深层次上实现流动和重组。大型建筑企业优化股本结构，应重点进行股份制改造，实现投资主体的多元化。企业进行现代企业制度改革，必须在合法可行的基础上实现投资主体的多元化。
四、实证分析建筑企业的资本运作
以上市公司中国铁建资本运作的优缺点为例，进一步分析我国建筑企业资本运作的操作方法和关键环节。中国铁建是中国特大型综合建设集团，2006年、2007年连续入选世界500强企业名单，其业务范围遍及世界60多个国家和地区。
1.银企联合改善融资状况
中国铁建2008年第一季度财务报表显示，中国铁建持有无限售条件流通股的前10名均为银行或其他金融机构，总计21.33亿股，占总股数的26.67%.银企联合可以提高企业的声誉，借助金融机构提供的贷款、担保、结算、咨询等服务增强企业在投标中的竞争力，并有效防范金融风险。
2.多元化战略
中国铁建以工程承包、勘察设计咨询为核心业务，同时经营工业制造业务，并积极拓展房地产开发和物流等业务。报告期内营业收入较2006年增长11.99%，净利润较2006年增长110.24%，新签合同额合计达2869.99亿元。截至2007年末，未完工合同额合计3234.29亿元。
由上述数据可以看出，中国铁建实施了多元化战略。在2007年新签合同中，工业制造合同及其他业务合同涉及的资金合计17690.73亿元，占总合同额的6.16%.中国铁建的工业制造业务包括设计、研发、生产、保养大型养路机械设备和铁路轨道系统零部件等。中国铁建在多元化战略方面的经验值得其他企业借鉴。
3.一体化战略
除多元化战略之外，中国铁建还采用了纵向一体化战略，尤其是前向一体化战略。这样不仅可以降低交易成本，还能充分享受来自建材市场的高利润回报，规避业主强供原材料造成的利润空间被压缩的风险。
综上所述，我国建筑企业在资本运作方面虽然取得了一定的成绩，但面临的问题仍然不少。因此，在借鉴国外先进运作理念的同时，要注重结合我国企业的实际状况，不断完善建筑企业的资本运作方式。
（来源：中华建筑报 林益光 张雪静）
